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建筑装饰业周报:生态文明与美丽中国建设促,生态园林PPP板块迎全新机遇

时间:2017-10-22    机构:中泰证券

“加快生态文明体制改革,建设美丽中国”重要性上升至全新高度,生态园林PPP行业发展面临全新机遇。顶层设计规划强调“加大生态系统保护力度,实施重要生态系统保护和修复重大工程,优化生态安全屏障体系,构建生态廊道和生物多样性保护网络,提升生态系统质量和稳定性”。生态文明及美丽中国建设重要性上升到全新高度,生态园林PPP行业发展面临全新机遇。政策支持将不仅帮助拓展未来行业需求空间,还有利于板块估值提升。从已披露的三季报或预增情况看,今年PPP园林龙头公司板块性平均约70%的盈利增长趋势已十分明确。同时龙头公司亦已录得平均翻倍的订单增速,预计明年板块还将有平均50%以上盈利增速。纵观各个行业,板块内大多数公司都在实施增持/股权激励/员工持股计划的现象极为罕见,充分彰显产业信心。目前板块主要公司估值处于2017/2018年约25/17倍PE水平,估值切换动力将愈来愈强。继续重点推荐东方园林(今年以来公司业绩逐季加速,高增长趋势明确,根据最新公告公司三期员工持股仍有约8亿元未完成买入,高订单收入覆盖率,18年18倍PE)、龙元建设(1-9月业绩大幅预增70%-80%,2.55亿元员工持股果断完成买入,成本11.35元/股,增发过会,18年仅16倍PE)、铁汉生态(当前18年仅15倍PE显著低于同业可比公司)、岳阳林纸(子公司诚通凯胜生态背靠央企业务资源与融资优势明显)、美尚生态、岭南园林、丽鹏股份(002374)等。

地方国企龙头业绩快速增长、估值较低,具备较强配置价值。龙头地方建筑国企今年以来受益于PPP驱动与省内资源优势明显,在地方融资平台项目不断收紧环境下,由于具有较强融资能力上市建筑地方国企地位不断提升,龙头地方国企展现了高订单增速,业绩增长动力强劲(预计)而18年估值仅10-11倍PE。重点推荐具有较强基本面的安徽水利(PPP订单加速落地,配套员工持股实施业绩释放动力充足,18年仅10倍PE)、山东路桥(饱满订单有望驱动今明年盈利快速增长,18年11倍PE)、四川路桥(1-9月份订单强劲增长238%,铁投集团旗下核心基建平台,18年仅10倍PE)。

北方国际:三季度业绩超预期,新签订单趋势强劲,在手订单充裕,奠定未来高成长基础。公司1-9月业绩大幅增长54.5%超预期。上半年签订合同达20.37亿美金,已经接近去年全年21亿美元的水平,截止至10月22日公告大额订单同比增长169%,趋势强劲。截至于季度末累计已签约未完工订单金额折合人民币约828.7亿元,为2016年总收入的9.5倍,国际工程业务收入的16倍;其中已签约尚未生效项目合同约479亿元;已生效正在执行项目合同349.5亿元,为2016年收入的4倍。充足生效可执行订单为业绩高增长奠定基础,当前18年估值15倍PE,继续重点推荐。