移动版

丽鹏股份年报点评:11年募投项目将大幅贡献业绩

发布时间:2011-04-07    研究机构:天相投资

2010年,公司实现营业收入3.98亿元,同比增长30.18%;营业利润4296万元,同比减少0.8%;实现归属母公司所有者的净利润3019万元,同比增长1.57%,实现基本EPS0.6元,全面摊薄EPS0.56元;利润分配方案为每10股派现1元(含税),同时以资本公积金每10股转增6股。

积极开拓市场,收入显著增长。公司主营业务为防伪瓶盖,产品包括铝防伪瓶盖和组合式防伪瓶盖,主要用于白酒、保健酒、啤酒等酿酒行业产品的包装。报告期内,公司积极开拓市场,尤其是国际市场,实现了收入的显著增长。2010年,公司防伪瓶盖收入实现了30.49%的增长,其中国际市场收入增幅达62.52%。

受原材料价格波动影响,毛利率同比有所回落。受金融危机影响,公司主要原材料铝的价格在2009年上半年处于相对低位,随着经济的进一步复苏铝价逐步回升,致使2010年原材料价格相对2009年有明显的上升,公司毛利率相应回落;其中,防伪铝盖毛利率同比下滑了2.13个百分点至35.35%,组合式防伪盖毛利率同比上升1.79个百分点至18.60%,涂印版毛利率同比下滑了4.98个百分点至12.33%,综合毛利率同比下滑了2.4个百分点至22.4%。

募投项目产能释放提升公司业绩。公司募投项目铝板复合型防伪印刷及制盖生产线项目将于2011年5月投产,年产3亿只高档铝防伪盖技术改造项目已于2010年11月投产,目前尚未大幅贡献业绩,项目完全达产后,公司铝防伪瓶盖的产能将由此前的8.5亿只/年增加至13.5亿只/年,增幅为58.8%,而铝防伪盖毛利率高达35.35%,公司产品结构将进一步优化,预计11年募投项目将在内生和外延双向拉动公司业绩。

盈利预测与投资评级。预计2011-2012年公司EPS为0.83元和1.02元,以4月6日收盘价34.12元计算,对应动态PE分别为40和32倍,公司所属下游为快速消费品行业,增长相对稳定,难以有爆发性增长,公司目前股价已经基本反映了募投项目产能释放对业绩的提升,我们维持公司“中性”的投资评级。

风险提示。1.募投项目不能按时投产的风险。2.下游行业白酒、黄酒、保健酒等市场增长放缓的风险。

申请时请注明股票名称