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丽鹏股份:丽服华冠,鹏程万里

发布时间:2011-09-26    研究机构:安信证券

公司为防伪瓶盖制造业的龙头企业。产销规模已经连续十多年位居行业首位, 防伪瓶盖产品的市场占有率约10%,涂印成品市场占有率约30%。今年业绩受到火灾影响,EPS损失约0.28元。

下游行业增长稳定,消费升级为公司带来利好。根据安信食品饮料分析师的预测,未来3-5年白酒行业的销量增速仍能保持在10%左右。餐饮消费高速增长带动了白酒消费的升级,白酒行业集中度不断提升。预计“十二五”期间次高端和中端白酒将呈现快速增长的态势。公司的客户多集中在中高端,这对公司而言是非常有利的。

同竞争对手相比,公司在总体规模、产品结构、研发创新、服务体系、企业文化等方面均有明显优势。同时,作为中国铝防伪瓶盖行业标准、组合式防伪瓶盖行业标准的主要起草单位,在同行业及客户中享有一定的知名度。

铝防伪瓶盖在葡萄酒、啤酒等其他领域的应用成为潜在市场。我们认为铝防伪瓶盖未来的占比将继续增大。预计全球葡萄酒用铝防伪瓶盖市场规模将近20亿元。公司也在这方面进行开拓。 综合以上分析,我们认为公司增长较为明确:(1)白酒消费升级和行业集中度的提高推动酒瓶盖行业的发展。(2)募投项目陆续达产将缓解公司产能瓶颈。(3) 葡萄酒、啤酒以及食品日化领域的拓展。(4)公司海外业务的拓展。 我们预计2011-2013年公司营业收入增速分别为35%,37%,36%,EPS分别为0.23 元,0.67元,0.92元。给予公司2012年27倍PE,合理股价为18.10元。首次给予“增持-A”的投资评级。 风险提示:公司面临回款不及时的风险。客户集中度较高的风险。原材料价格和人工成本上涨的风险。

申请时请注明股票名称