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丽鹏股份:保险赔偿不达预期导致同比降幅加大

发布时间:2011-10-17    研究机构:浙商证券

投资要点:公告公司发布3季报业绩修正公告。2011年1-3季度比上年同期(盈利2139万)元下降97.66%-92.99%,即盈利50-150万元。公司8月29日发布的半年报预期为同比下降50%-70%,即盈利641.7-1069.5万元。即差距是600-900万元。

分析半年报发布距离3季报的截止日仅相隔1月,从经营层面上发生大差异的可能性较小。从1季报和半年报来看,公司收入和利润均保持了较快增速。而11年的订单已基本没有变动,毛利率在2季度也已基本企稳,可变的部分更多来自费用及营业外。

因此我们认为造成前后两次净利润预期差距600-900万的大部分原因是保险赔偿不达预期。此外谨慎考虑到丽鹏的生产工人数量较多,综合人工成本包括养老和医疗等上升幅度大;同时本部和各子公司都有在建的新增产能等实际情况,费用上升也可以解释其中部分差距。

我们维持对丽鹏股份(002374)12和13年的盈利预测,即eps0.78和1.12元。

下调丽鹏股份11年的盈利预测至eps0.20元,即11年盈利1712万元(之前预计0.28元,即盈利2369万元)。我们预计火灾赔偿不达预期对净利润差距的解释程度在2/3以上。同时维持对丽鹏股份的“增持”评级。

申请时请注明股票名称