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丽鹏股2011年三季报点评:业绩略低于预期

发布时间:2011-10-31    研究机构:安信证券

业绩略低于预期。2011年1-9月,公司实现营业收入4.12亿元,同比增长63.07%; 归属于上市公司股东的净利润103万元,同比下降95.18%;基本每股收益为0.01元,略低于预期。

营业收入增加的主要原因是公司今年扩大规模,产品销量的增加。 预计全年毛利率可能会有所下降。1-9月,公司毛利率为19.76%,低于去年同期3.18个百分点。我们认为主要是因为原材料价格的上涨和人工成本的增加。尽管公司可以将部分原材料价格上涨的因素转移到下游,但综合看,我们预计公司今年毛利率将略低于去年水平。

管理费用同比增加90.2%,主要原因是公司规模的扩大,致使员工福利保险、办公费用的支出增加;公司增加银行贷款,利息支出较多导致财务费用同比大幅增长228%。我们认为公司可能会通过增发的方式融资。

我们认为公司增长较为明确:

(1)白酒消费升级和行业集中度的提高推动酒瓶盖行业的发展。

(2)募投项目陆续达产将缓解公司产能瓶颈。

(3)葡萄酒、啤酒以及食品日化领域的拓展。

(4)公司海外业务的拓展。

今年业绩受到火灾影响。由于今年6月份下属铝塑厂一车间发生火灾,造成损失共计3047万元,保险公司赔付200万元,当期记入营业外支出为2847万元,扣除所得税,对EPS的影响约为0.28元。根据公司历史经营情况,我们预计四季度业绩将好于三季度。

我们预计2011-2013年公司营业收入增速分别为37%,37%,36%,EPS分别为0.20元,0.60元,0.84元。给予公司2012年27倍PE,下调目标价为16.2元。维持“增持-A”的投资评级。

风险提示:公司面临回款不及时的风险。客户集中度较高的风险。原材料价格和人工成本上涨的风险。

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