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丽鹏股份:增发补流带来外延想象空间,互联网制造和环保是方向

发布时间:2015-04-01    研究机构:海通证券

公司公布2014年业绩预告,实现营业收入6.9亿元,同比增长4.4%;实现归母净利润2944.4万元,同比下降22.2%;EPS为0.15元。我们认为公司归母净利润下降的原因主要是:1)因国内经济增速放缓,酒行业持续低迷,公司瓶盖产品下游需求疲弱;2)公司各大酒厂客户通过招标等方式降低瓶盖采购价格,导致公司产品毛利率下降;3)公司加大市场开拓力度,推动防伪瓶盖在其他市场领域的应用,导致管理费用和销售费用增加;4)人工成本不断上升,公司管理费用增加。

公司15年3月28日发布公告,拟向兰坤、财通基金管理有限公司、上海锐懿资产管理有限公司、王寿纯、深圳市方德智联投资管理有限公司共计5名特定投资者非公开发行A股股票,发行价格为11.15元/股,发行数量不超过6090万股,募集资金总额不超过6.79亿元,扣除发行费用后将全部用于补充流动资金,用途主要为推进丽鹏股份(002374)园林绿化业务以及补充日常营运资金。本次非公开发行的锁定期为三年。

我们认为本次非公开发行将显著改善公司的资本结构,并进一步提高公司的盈利能力。1)公司2014年完成对华宇园林的收购,实现先进生产制造与园林+环境修复产业并行的双主业发展,收购中包含对赌协议,对华宇园林的经营管理团队有较强的激励政策,因此我们判断未来华宇园林的经营将焕发新的活力,全国化战略将进一步推进。园林行业的资本推动型特征、传统瓶盖业务提升附加值的需求以及公司积极推进PPP合作模式的规划均体现了公司的资金需求,本次非公开发行募集的资金可以为公司各项业务发展提供强大的资金支持,降低公司的融资成本,促进各项业务的快速发展; 3)本次非公开发行有利于改善公司的资本结构,降低公司的财务风险,并可以有效地提高公司的盈利能力。

公司具有并购和资本运作基因,未来想象空间较大。公司自2010年上市以来,已增发1次,收购2次。董事长孙鲲鹏仅为38岁,正值企业家当打之年,且高管团队都有持股,激励到位。

盈利预测与投资建议。按本次增发6090万股计算,我们预测公司2015-2016年摊薄后EPS分别为0.49/0.61元,给予公司2015年38xPE,对应目标价18.62元,“买入”评级,更多信息请看我们深度报告《丽鹏股份(002374)深度报告:37亿市值瓶盖龙头+大数据营销+园林环保20150114》主要不确定因素。二三线白酒消费继续下滑;下游饮料、医疗等客户开发进度不达预期。

申请时请注明股票名称