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丽鹏股份跟踪报告:设立产业基金+增发补流,未来外延并购预期强烈

发布时间:2015-04-17    研究机构:海通证券

事件:

公司4月15日晚公告,全资子公司华宇园林与长城证券签署《共同发起设立生态产业基金之合作意向框架协议》。

简评与投资建议:

设立产业基金+增发补流,公司外延并购预期较强。此次拟设立的生态产业基金主要投向于华宇园林承接的PPP项目或华宇园林进行的产业上下游并购扩张和孵化项目,有利于提升公司的投资能力,拓展融资渠道,助力公司实现生态产业链的整合覆盖。此外公司近期发布公告,拟向5名特定投资者非公开发行A股股票,募集资金总额不超过6.79亿元,扣除发行费用后将全部用于补充流动资金。我们认为公司定增可为各项业务发展提供强大的资金支持,同时也进一步增强了公司未来外延并购的确定性。

防伪瓶盖+园林绿化双主业发展,未来互联网制造和环保是重要方向。1)公司是防伪瓶盖行业的绝对龙头,目前有瓶盖年产量超过20亿只,是第二名的4倍,市占率超过10%,具有客户质量、产能、资金和技术多重壁垒。14年受白酒行业调整的影响,公司瓶盖业务增速放缓,我们判断公司未来在继续调整瓶盖产品结构、拓展国内、国际市场领域、强化产品质量等的同时,将进一步利用新的思维(例如互联网、大数据),加大业务模式创新,提高终端消费者粘性,增加瓶盖附加值,保障瓶盖业务稳定发展。2)公司14年完成了对华宇园林的收购,实现了防伪瓶盖+园林绿化双主业发展。华宇园林是一家业务涵盖园林景观规划设计、园林工程施工、苗木种植销售、园林养护的全产业链综合性园林绿化企业,此外公司业务范围还涵盖生态修复及市政景观绿化工程,行业领先的综合服务优势明显。市政园林业务与生态修复业务的均衡发展,为公司长远发展和降低经营风险奠定了良好的基础。

盈利预测与估值。按本次增发6090万股计算,我们预测公司2015-2017年摊薄后EPS分别为0.49/0.61/0.75元,给予公司2016年35xPE,对应目标价21.35元,“买入”评级,更多信息请看我们深度报告《丽鹏股份(002374)(002374)深度报告:37亿市值瓶盖龙头+大数据营销+园林环保20150114》

主要不确定因素。二三线白酒消费继续下滑;下游饮料、医疗等客户开发进度不达预期。

申请时请注明股票名称