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丽鹏股份:“小商品”蕴藏着“大市场”

发布时间:2010-03-04    研究机构:湘财证券

投资要点

公司主营业务及产品定位明确。公司主要产品包括复合型防伪印刷铝板、铝防伪瓶盖和组合式防伪瓶盖。铝防伪瓶盖和组合式防伪瓶盖主要用于白酒、保健酒、啤酒等酿酒行业产品的包装。公司自95年成立以来,始终专注于金属包装容器制造细分领域,主营业务及产品定位非常清晰。

小商品”蕴藏着“大市场”。03年-07年,我国包装工业收入的复合年增长率达21%,行业未来三年仍将保持平稳快速增长,预计2012年中国包装产业总收入有望突破万亿。金属包装占包装业销售收入比重不断上升,03年到07年的复合年增长率达到23%。瓶盖作为包装中的一个重要环节,每年均以超过10%的速度增长,预计到2010年,我国市场约需铝防伪瓶盖150亿只。

公司竞争优势明显,产销规模连续十年占据同行业第一。公司业务涵盖了所处行业各个业务环节,包括铝板复合型防伪印刷、瓶盖制造、制盖机械及模具制造、产品技术研发和售后服务为一体的一条龙服务,已形成完整业务体系;公司已获得的专利权76项;公司也是国内同行业中规模最大的铝板复合型防伪印刷企业,生产规模占据同行业30%左右市场份额,战略优势明显。

募投项目有助于公司释放产能来满足快速增长的需求。募集资金将投资于铝板复合型防伪印刷及制盖生产线项目和大冶劲鹏年产3亿只高档铝防伪瓶盖生产线技术改造项目。项目建设期为1年,目前已建成并投产,公司将新增年产1500吨复合型防伪印刷铝板和2亿只铝防伪瓶盖的生产能力,进一步强化了公司在细分市场的龙头地位。

公司合理价值投资区间为20.2-23.5元。预计公司在10、11年的EPS分别为0.84元和0.93元,结合A股市场包装印刷行业市盈率及近期中小板上市公司市盈率情况,同时考虑到公司所处细分行业的龙头地位,我们给予公司2010年26-30倍PE,对应合理价值投资区间21.8-25.2元。

风险提示:原材料价格波动风险、行业竞争风险、募投项目产品销售风险等。

申请时请注明股票名称