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丽鹏股份IPO询价定价分析报告:小瓶盖,大发展

发布时间:2010-03-08    研究机构:国泰君安证券

投资要点:

公司是铝制防伪瓶盖及组合防伪瓶盖生产龙头,产品供应知名白酒企业。公司主要生产国内铝制防伪瓶盖、组合型防伪瓶盖及复合型防伪印刷铝板,其产品主要应用为白酒瓶包装,共有130余家下游酿酒公司客户,其中包括劲酒、剑南春、沱牌等多家知名白酒企业。

铝制瓶盖行业发展空间大,将有替代其他类型瓶盖的可能。国际上的铝制瓶盖被广泛的应用于啤酒和葡萄酒行业,而目前国内主要集中于白酒行业,我们认为随着啤酒及葡萄酒行业应用的开发,行业的增长空间较大。另一方面,由于铝制瓶盖在环保性、密封性和便利性上较其他类型瓶盖有一定的优势,我们认为未来有替代其他类型瓶盖的可能,并将带来市场的增长。

规模优势、广泛的客户资源和市场开拓能力帮助公司保持龙头地位。公司近十年来产销量均位居全国第一,铝制瓶盖市场占有率达7%,复合型防伪印刷铝板的市场占有率达30%,规模优势有利于吸引同样规模较大的白酒企业。公司与5家名优白酒企业建立定点供应,并在湖北、四川、北京和新疆等5地设厂利于继续开拓当地白酒客户,同时公司还与俄罗斯等国际客户建立联系,

募投资金项目新建产能推动公司未来销量的增长。募投项目建成后将新增1500万 吨/年铝板复合型防伪印刷能力(其中700万吨自用,800万吨用于大冶3亿只瓶盖建设项目)和5亿只铝防伪瓶盖,增加公司产能为公司未来的市场开拓和销量增长提供基础。

盈利预测及定价:我们预计公司2010-2011年的EPS为0.81和0.95元。参考近期中小板股票上市定价的估值,我们给予公司2010年27-30倍的PE,确定公司的新股询价区间为21.87-24.3元。参考包装行业各类公司的PE及公司2009-2011年33%的复合增长率,给予公司2010年30-33倍的PE,公司的合理价值为24.3-26.7元。

申请时请注明股票名称