丽鹏股份(002374.CN)

丽鹏股份:预中标15.8亿大单,PPP龙头再下一城

时间:17-02-13 00:00    来源:中信建投证券

事件

近期,公司公告,公司全资子公司重庆华宇园林有限公司参与政府与社会资本合作(PPP)西秀区生态修复综合治理(二期)项目的投标,2017年2月7日,贵州省政府采购网公示了该项目的预中标结果,华宇园林被确定为该项目的预中标人,预中标金额为15.83999亿元,占公司2015年度营业收入13.57亿元的116.73%。

简评

预中标15.8亿PPP 大单,PPP 项目再下一城。

(1)2016年10月27日,丽鹏股份(002374)公告子公司重庆华宇园林与贵州省安顺市西秀区人民政府签订战略合作框架协议,双方将立足于旅游景区、生态旅游小城镇、生态环境修复等项目在内的总体打包项目的开发建设及基金合作,由华宇园林主导实施,引入理论研究、规划设计、基础设施等产业。

(2)项目合作方式为PPP 模式,各方根据不同的PPP 项目的具体需要,共同发起设立项目公司,国有平台占股20%,华宇园林占80%,华宇园林负责项目的投资、建设、运营,为项目的主导方。

(3)项目由政府牵头实施项目立项、可研、环评、规划、拆迁等前期工作,预计前期工作需1-2年,项目建设期2年,预计项目总体实施期限约10年。政府购买方式投资收益不高于8%/年。此投资收益仅为双方初步商定范围。

此次公司公告,华宇园林被确定为该项目的预中标人,预中标金额为15.84亿元,占公司2015年度营业收入13.57亿元的116.73%,再次显现华宇园林在西南园林市场的市场知名度和竞争优势,我们看好公司后续PPP 项目的持续推进和落地。

收购华宇园林质地优良,稳步迈向园林PPP 龙头。

2014年公司通过发行股份及支付现金方式收购华宇园林100%的股权,开启包装业务和园林业务的双主业发展新模式。华宇园林为国内成立早、资质高、业务体系成熟、管理优秀的全产业链综合性园林绿化企业,在重庆园林市场具有广泛的市场知名度。公司业务发展迅速,在重庆园林行业中具有较强竞争力,并逐步扩展到全国区域。华宇园林承诺2014年-2017年扣非净利润分别不低于1.05亿元、1.30亿元、1.69亿元和1.98亿,2014年和2015年分别实现净利润1.10亿和1.35亿,2016年上半年完成净利润6577.09万,我们预计2016年业绩承诺大概率可以兑现。

定增7.81亿加码PPP 项目,业绩确认望加速。

公司2016年7月公告以不低于5.19元/股价格募集资金7.81亿元,其中3.3亿用于巴中市巴州区津桥湖城市基础设施和生态恢复建设PPP 项目,2.9亿用于安顺市西秀区生态修复综合治理PPP 项目,6000万用于瓶盖二维码技术升级改造项目。目前此次新股发行已经完成上市,最终发行价格为7.52元/股,募集资金7.81亿。

随着定增资金到位,公司PPP 项目推进有望加快,园林生态业务的业绩有望加速确认。

积极打造“瓶盖互联”,推进瓶盖业务创新发展。

公司是国内首家上市的防伪瓶盖制造企业,据中国包装联合会最新统计分析,公司生产的白酒类防伪瓶盖国内市场占有率达到10%以上,是亚洲最大的防伪瓶盖生产企业。公司瓶盖业务线上线下同时推进:线下方面,2015年公司开始构建瓶盖二维码业务,2016年9月份全国首条瓶盖二维码生产线在河北正式落地,项目共投资6000万,产能10亿。瓶盖二维码可以有效解决酒厂防伪、串货、溯源等问题,市场需求旺盛。

目前瓶盖下游客户涵盖四川、北京、新疆等全国各地知名品牌酒厂,如“北京红星、牛栏山”、“新疆伊力特”、“四川剑南春、泸州老窖、沱牌、全兴、丰谷”、“山西杏花村、汾阳王”、“湖北劲酒”等。

线上方面,2015年8月公司以自有资金出资,与兰坤共同发起设立在乎传媒,注册资本2亿元,其中公司出资1.2亿元,占比60%。目前在乎传媒实收资本1000万元,公司实际出资占比38%。在乎传媒以年产20亿只防伪瓶盖为载体,为“一盖一码”提供互联网技术支持,助力公司进军移动互联时代。

投资建议:丽鹏是国内首家上市的防伪瓶盖制造企业,瓶盖产能20亿个,市占率达到10%。2014年公司收购华宇园林积极探索园林PPP 业务模式,打造“瓶盖+园林”业务双主业,此次预中标15.8亿PPP 大单,PPP 主业再迈进,我们预计公司2016-2017年净利润分别为1.73、2.25亿,EPS 分别为0.20、0.26,PE 分别为39、30,公司当前市值68.26亿元,公司2016年11月定增价格7.52元,提供一定安全边际,首次覆盖,给予“买入”评级。